sy12god@gmailcom

港股和美股的交易活跃度低，投资者倾向于中长期持有（buy-and-hold）。从13年以来年化换手率来看，A股整体持仓时长3.5个月，港股的整体持仓时长约为30个月，沪深300持仓时长9个月，而标普500的持仓时长约为15个月。因此美股与港股的年化波动率中枢相较A股更低。

这就涉及到另一个问题，台湾旅游业真能应对好此次冲击吗？应对当日消息传来，猝不及防的台湾政界也是十分震动，蔡英文、台湾陆委会、“行政院长”苏贞昌等官员，以及韩国瑜等国民党派人士均对外发声。蔡英文在脸谱发文，试图安抚旅游业者。她说，台当局将通过发放国民旅游补助金、协助中小型业者升级转型等方案，来刺激消费，扩大内需。

4月份央行暂停数量操作，资金利率下半月起逐步回升。4月份各项流动性供给渠道有所收紧：除定向降准落地释放2000亿元资金外，4月1日起央行持续暂停逆回购操作，当月净回笼700亿元；中期流动性小额续作下，MLF净回笼1000亿元，TMLF净回笼2113亿元；其他流动性投放渠道均为回笼，4月流动性净回笼1973亿元，相比3月净投放7176.3亿元，货币政策数量操作有所收紧。4月初央行意外降低超额准备金利率后资金利率在下限被打开的背景下出现大幅下行，但4月17日起，在缺乏了央行持续的数量支持背景下，资金利率逐步回升。

110.4锦　　州100.8107.6103.9100.9104.899.4101.0104.4101.0吉　　林99.9108.5118.699.8107.0117.999.7107.5114.4牡丹江99.9103.8111.499.6

图片：乔治莱格级，正在被阿基坦级取代有意思的是，在首舰服役40多年后，法国海军迄今没有把A69退役完。4艘舰龄太旧的已退役，6艘被卖给了土耳其海军，法国海军迄今还保留有7艘，在2012年后，为了取代舰龄虽短但吨位太小的P400型巡逻艇，这型A69都被重新归类为近海巡逻舰（OPV），拆除了“飞鱼”反舰导弹等，加装了4套M2型12.7mm重机枪。

但ROE的弊端在于受到非经常损益和财务杠杆率的影响。在去杠杆背景下，很多行业的ROE受到杠杆率下行的扰动而出现下行，但并非行业盈利能力的本质恶化。因此，我们需要构建去杠杆背景下的盈利分析新指标——ROIC分析框架。ROIC不受财务杠杆和非经常性损益的影响，同时ROIC衡量的是投入资本回报率，而不仅仅衡量股权资本的收益率，即ROIC = （债权的利息收入+股权的扣非利润收入）*（1 – 所得税）/（债权资本+股权资本-超额现金），既不受财务杠杆的影响，也不受非经常性损益的影响，能够更加直观地评估企业的价值创造能力。